Abstracts
Résumé
Dans cet article, nous décrivons le processus de développement d’un modèle de notation de crédit de financement de projet. Tout d’abord, nous présentons chacune des étapes du développement du modèle menant à la sélection des facteurs quantitatifs et macroéconomiques pertinents dans l’établissement des cotes de crédit des financements de projet. Ensuite, des facteurs qualitatifs, dont les poids sont déterminés par jugement d’expert, sont ajoutés au modèle quantitatif afin d’obtenir le modèle final. Plusieurs tests de performance sont effectués sur ce modèle afin de valider le choix des facteurs et le poids de chacun d’eux dans le modèle. L’un de ces tests consiste à comparer la performance du modèle final à celle de plusieurs modèles alternatifs dont les poids des facteurs qualitatifs sont déterminés aléatoirement. Nous constatons que le modèle final surpasse la majorité des modèles alternatifs et surpasse grandement le modèle contenant seulement les facteurs quantitatifs et macroéconomiques.
Appendices
Bibliographie
- [1]. Amato, Jeffery D. et Craig H. Furfine (2004). Are credit ratings procyclical ?. Switzerland : Bank for International Settlements.
- [2]. Berblinger, J. (1996). Marktakzeptanz des Ratings durch Qualität, in Büschgen und Everling. Wiesbaden : Handbuch Rating.
- [3]. Bhojraj, Sanjeev Et Partha Sengupta (2003). Effect of Corporate Governance on Bond Ratings and Yields : The Role of Institutional Investors and Outside Directors. New York : Cornell University.
- [4]. Caranci, Michael J. et Kent Wildeman (2011). Methodology : Rating Project Finance. Toronto : DBRS.
- [5]. Comité de Bâle sur le contrôle bancaire (2004). Convergence internationale de la mesure et des normes de fonds propres. Bâle : Banque des Règlements Internationaux.
- [6]. Crarciun, Mihnea (2011). Macroeconomic and Political Risk Management in Infrastructure Projects. Ploiesti : Petroleum-Gas University of Ploiesti.
- [7]. Hunter, William et al. (2015). Moody’s Credit Policy : Default and Recovery Rates for Project Finance Bank Loans, 1983-2013. New York : Moody’s.
- [8]. Delfour, Olivier, George Cherian et al (2009). Global Master Criteria Report : Rating Criteria for Infrastructure and Project Finance. New York : Fitch Ratings.
- [9]. Deluz, Catherine N. (2010). Moody’s Investors Service Rating Methodology : Generic Project Finance Methodology. Toronto : Moody’s.
- [10]. Ederington, Louis H. (1985). Classification models and bond ratings. Caroline du Nord : The financial review.
- [11]. Erlenmaier, Ulrich. « Shadow Rating Approach : Experience from Banking Practice » in Bernd Engelmann et Robert Rauhmeier. (2011). The Basel II Risk Parameters : Estimation, Validation, Stress Testing –with Applications to Loan Risk Management. New York : Springer.
- [12]. Evans, James D. (1996). Straightforward statistics for the behavioral sciences. Pacific Grove : Brooks/Cole Publishing Company.
- [13]. Falk, Frank R. et Nancy B. Miller (1992). A Primer for Soft Modeling. Akron : The University of Akron Press.
- [14]. Fic, Joanna (2014). Moody’s Investors Service Rating Methodology : Privately Managed Toll Roads. London : Moody’s.
- [15]. Gardner, David et James Wright. « Project Finance » in Tony Rhodes (2012). Euromoney Encyclopedia of Debt Finance Second Edition. Londre : Euromoney Books.
- [16]. Gevero, Arnold (2014). Trends In Global Project Finance. Manhattan : S&P Capital IQ McGraw Hill Financial.
- [17]. Gini, Corrado (1912). « Variabilità e mutabilità » in Pizetti, E. et Salvemini, T. (1955). Memorie di metodologica statistica. Rome : Libreria Eredi Virgilio Veschi.
- [18]. Gonzales, Fernando et al. (2004). Market dynamics associated with credit ratings : a literature review, Banque de France Financial Stability Review. Germany : European Central Bank.
- [19]. Greene, William H. (2012). Econometric Analysis, New Jersey : Prentice Hall.
- [20]. Gupta, Vivek, Kusum Parwani et al. (2009). Moody’s Credit Policy : Moody’s Senior Ratings Algorithm & Estimated Senior Ratings. New York : Moody’s.
- [21]. Hull, John C. (2010). Risk Management and Financial Institutions, 2nd Edition. Toronto : Pearson.
- [22]. Izzi, Luisa, Gianluca Oricchio et al (2012). Basel III Credit Rating Systems : An Applied Guide to Quantitative and Qualitative Models, Royaume Uni : Palgrave Macmillan.
- [23]. Jahan, Selim et al. (2015). Human Development Report 2015 : Work for Human Development, New York : United Nations Development Programme.
- [24]. Kensinger, John W. et John D. Martin. « Project Finance : Raising Money the Old-Fashioned Way » in Donald H. Chew, Jr. (1993). The New Corporate Finance : Where Theory Meets Practice. New York : McGraw-Hill.
- [25]. Krahen, Jan. « Handwörterbuch des Bank- und Finanzwesens » in Gerke, W. et Steiner, M. (2001). Handwörterbuch des Bank- und Finanzwesens. Stuttgart : Schäffer-Poeschel.
- [26]. Lendberg, David C. et al (2014). Project Finance Operations Methodology. New York : Standard and Poor’s Rating Direct.
- [27]. MacDonald, Ben L. et al (2013). Project Finance Default and Recovery : Shale Gas Fuels Rise In U.S. Defaults. San Francisco : Standard and Poor’s Rating Direct.
- [28]. Matthies, Alexander B. (2013). Empirical Research on Corporate Credit-Ratings : A Literature Review. Berlin : Economic Risk.
- [29]. Metz, Albert et Richard Cantor (2006). Moody’s Credit Rating Prediction Model. New York : Moody’s.
- [30]. Penn State Eberly College of Science. STAT 501. URL : https://onlinecourses.science.psu.edu/stat501/node/347 Consulté le 26 mai 2016.
- [31]. Rabobank (2014). QRA Rating Model Development Guidelines. Utrecht : Rabobank.
- [32]. Selting, Anne C. et al (2014). Project Finance Framework Methodology. San Francisco : Standard and Poor’s Rating Direct.
- [33]. Tennant, Jennifer (2009). Moody’s Credit Policy : Default and Recovery Rates for Project Finance Debts, 1992-2008. New York : Moody’s.
- [34]. Verdouw, Win et al. (2015). Currency Risk in Project Finance. Winnipeg : International Institute for Sustainable Development.
- [35]. Wappenschmidt, Christian (2009). Ratinganalyse durch internatinale Ratingagenturen, Frankfurt am Main usw. Munich : Université Louis- et-Maximilien de Munich.
- [36]. Wasserman, Larry (2005). All of Statistics : A Concise Course in Statistical Inference. New York : Springer.
- [37]. Varekamp, Bart (2014). A light on the Shadow-Bond approach : The development of RI’s new Commercial Banks PD model. Enschede : University of Twente.
- [38]. Zaalberg, Rebecca (2013). Quantifying uncertainty in credit rating model development. Enschede : University of Twente.